国际油价重回弱势 国内聚烯烃后市或下行

时间:2019-11-07 10:41:54
[摘要] 沙特油田爆炸事件的影响逐渐消退,国际油价重回之前的弱势,国内聚烯烃行情也随之归复“冷静”。上游工厂仍有利可图尽管2019年以来聚烯烃价格重心下移,但由于成本端无论是原油还是甲醇都表现不佳,上游工厂的整

沙特油田爆炸的影响逐渐消退,国际油价回到了此前的疲软状态,国内聚烯烃市场也恢复了“平静”。

大容量设备大修完成

沙特阿拉伯的油田遭到无人驾驶飞行器的袭击,这对国内聚乙烯市场产生了巨大影响。除了原油价格上涨带来的成本上涨,还有另一个重要原因,即沙特阿拉伯是中国最大的聚乙烯进口国。2018年,中国从沙特阿拉伯进口300万吨pe300和600万吨pp60,每月分别进口25万吨和5万吨。然而,根据10月后恢复生产的国内设备和新设备的数量,即使进口受阻,国内产量的增加也足以弥补供应缺口。

本轮库存下降的一个重要原因是,7月至8月,国内产能较大的设备相继大修。其中独山子石化100万吨/年厂将于7月底关闭,神华新疆27万吨/年厂将于8月中旬关闭,延安45万吨/年全密度厂将于8月25日关闭。然而,在不久的将来,上述大容量设备已经相继重启。

新的生产能力将一个接一个地增加。

2018年国庆节后,聚烯烃市场开始了持续下滑的浪潮。聚乙烯价格从去年年底的10000元/吨的高点跌至8300元/吨,累计下跌25%。聚丙烯价格从1万元/吨以上下降到8500元/吨,累计降幅相当于聚乙烯。其原因是,除了总体环境下国际油价走低之外,市场对2019年新产能的预期也相当强劲。然而,2019年,聚乙烯价格因预计外国工厂的生产而下跌,而聚丙烯价格显示出对下跌的抵抗力,因为新的生产能力没有达到预期。据统计,安徽中安联合的工厂在7月底开工后停产,8月底恢复生产,生产pe 7042和pp粉,开工负荷约为70%。年产30万吨的东莞聚正源一期聚丙烯厂1号线将因材料停产。启动时间预计在10月底左右。产能为30万吨/年的2号线将暂时关闭,重启时间待定。宁夏宝丰二期mto装置于9月12日投产。进展顺利,生产出l5e89。目前,产品已经预售。

交易只是当务之急。

需求可以分为两部分,一部分是终端需求,另一部分是投机需求。

终端需求方面,国家统计局数据显示,1-8月塑料产品累计产量6066.9万吨,同比增长8.1%,其中出口952.8万吨,同比增长11%。总体而言,前8个月塑料产品的产量和出口量呈良好趋势。近年来,农用薄膜和地膜已进入传统的高峰期,工厂开工率有所提高。此外,第四季度将迎来家电市场的旺季。洗衣机和冰箱等家用电器消费的提高也将推动对聚烯烃的需求。

投机需求反映在交易商和下游工厂库存的变化上。中东油田的突然爆炸刺激了一些贸易商和下游工厂进行一轮补充作业。从那以后,价格又回到了疲软状态。早期补充仓库的贸易商和下游工厂开始自愿减少仓库,接收货物的速度减慢。与此同时,市场对新产能的预期感到悲观,投机性需求减弱。此外,从基差套利的角度来看,目前pp和lldpe的基差很大,特别是pp,基差高达600元/吨,因此这部分需求暂时消退。

总的来说,聚烯烃需求侧的性能还不错,但明显没有亮点。总体需求保持不变。一些终端子行业的旺季对市场有短期支撑,在上游产能扩张的背景下,这只是沧海一粟。

上游工厂仍然盈利

尽管聚烯烃的价格中心自2019年以来已经下移,但由于原油和甲醇在成本方面表现不佳,上游工厂的整体生产利润仍然相对较好,这也为未来价格的下降趋势提供了空间。

如果新产能在第四季度成功实现,利润将首先受到冲击。目前,聚丙烯生产工艺利润较好,pdh工艺和石油工艺的生产利润甚至接近3000元/吨。聚乙烯利润相对较低,但上游工厂仍然盈利。在这种情况下,为了在市场上实现新的平衡,边际产能只能通过减少利润的方式挤出。

运营战略

基于以上分析,建议在第四季度参与聚乙烯的卖空,而聚丙烯由于基数较大,可以长期参与mto工厂利润的卖空。

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